张坤的易方达基金割肉白酒了，聊聊公募基金正在发生的大转变

前几天翻基金季报，发现一个挺有意思的事儿——张坤的易方达蓝筹精选和优质精选，这两个曾经的顶流基金，正在大幅减持白酒。

说到张坤，老基民应该都不陌生。当年他的易方达蓝筹精选巅峰时期管理规模接近千亿，几乎是公募界的标杆。而他的投资风格呢，就是重仓大消费，尤其是白酒——茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒，这些白酒龙头在他的持仓里一度超过40%。

但这次的二季报显示，情况已经大不相同了。

最夸张的是茅台：蓝筹精选二季度的茅台持仓数量只剩96.9万股，同比减少了59%，环比也少了47%。优质精选的情况也差不多。整个白酒龙头的持仓占比从过去的40%以上直接降到了20%。

原因说复杂也复杂，说简单也简单。白酒行业这几年的景气度确实在下滑，消费升级的故事讲不下去了。大家兜里钱紧了，茅台飞天从3000跌到2000多，五粮液批价也稳不住。业绩增速放缓，估值却还高高在上，基金经理不跑才怪。

而且白酒还不是个例。整个大消费板块，从家电到调味品到乳制品，都在被基金减持。数据显示，到今年二季度末，食品饮料板块在主动权益基金的持仓占比只有1.5%了。要知道以前这个数字常年在11%左右。曾经风光无限的"核心资产"，现在已经是昨日黄花了。

钱去哪了？都跑到科技股去了。AI链——大模型、算力基建、存储芯片——这些才是现在基金经理的心头好。电子板块的基金持仓占比已经飙到了43%，光一个板块就占了将近半壁江山。

从技术角度看，这其实是个挺典型的风格切换。2021年之前，消费股是"确定性"的代名词，机构抱团取暖，估值越推越高。但宏观环境一变，消费弱复苏成了常态，之前积累的估值溢价反而成了负担。基金经理砍消费、买科技，本质上是为了让组合更有成长性。

不过话说回来，当所有人都往一个方向挤的时候，是不是也该反过来想想？消费板块的估值已经被杀到了历史低位，茅台市盈率不到20倍，五粮液15倍不到。而AI板块虽然成长性好，但最近韩国股市熔断式暴跌已经是个预警信号了。

我个人的看法是：不管科技股多香，消费板块不会一直趴着。等到消费数据真正回暖，或者大家被AI回调杀怕了想避险的时候，估值底部的白酒可能就是最先反弹的那一批。现在跟风砍消费的人，几个月后会不会又追着买回来？这事在A股历史上可一点不新鲜。