岚图上半年卖了7.6万台车却亏了3.89亿：新能源车的钱到底被谁赚走了？

卖了7.6万台车，反而亏了3.89亿

今天岚图汽车发布了2026财年半年报，我扫了一遍数据，第一反应是：这年头新能源车卖得越多，亏得越狠？

先看关键数字：上半年营业总收入181.59亿元，同比增长42.4%；累计交付76264辆，同比增长35.9%。营收和交付都在涨，增速还不低。但归母净利润是-3.89亿元，去年同期还是赚4.64亿的，这一下由盈转亏，同比下降了183.8%。

卖得多了，钱却亏了，问题出在哪？财报里写得很明白：原材料涨价。碳酸锂、内存这些核心原材料价格往上蹿，直接把毛利率砸了下来——毛利率17.7%，同比下降了3.7个百分点。增收不增利，这是今年不少车企的共同困境，岚图只是又一个样本。

但你要是只盯着亏损看，就误读了这份财报。有几个细节挺耐人寻味。

一是经营现金流：2.08亿元，同比还涨了15.29%。账面上亏钱，但现金流是正的，说明卖车是真收到钱了，不是靠赊账撑销量。对车企来说，现金流比净利润更能反映健康度。

二是产品结构。上半年岚图把梦想家冠军版、泰山Ultra、泰山X8全推上市了，锚定的都是30万到50万元级的高端市场。卖高端车还能做到17.7%的毛利率，说明品牌溢价是立住了一点的，只是被原材料涨价吃掉了一部分。

三是海外。截至6月底，岚图已经进了40个国家和地区，建了240多家海外销售网点，还正式进了沙特市场，跟Stellantis集团谋划在欧洲搞合资公司。中国新能源车出海这波浪潮里，岚图属于动作快的。

岚图自己的规划是：继续往中东推泰山，筹备梦想家右舵版在香港、泰国、新加坡上市；全新纯电SUV追光S已经在7月开启预售，8月15日正式上市；梦想家9下半年也要来。渠道端全国170个城市509家门店，还在扩。

说白了，下半年的牌都摆桌上了：新车追光S冲量，梦想家9冲高端，海外市场继续铺。能不能把亏损收窄甚至扭亏，就看这几张牌打得怎么样了。

其实岚图不是个例。理想汽车上半年归母亏损39.94亿元，同比由盈转亏；长城汽车上半年净利24.65亿元，但同比下降了61.11%。整个行业都在经历"增收不增利"的阵痛期——价格战打了一年多，原材料又在涨价，车企两头受挤。

我的判断是：这轮行业洗牌还没结束，谁能先把成本控住、把高端和出海的故事讲圆，谁就能熬过这个周期。岚图的底子不算差：背靠东风，现金流健康，高端产品线成型，海外有先发优势。但3.89亿的亏损也说明，光有这些还不够。

下半年是骡子是马，拉出来遛遛就知道了。追光S上市后的销量，会是最好的试金石。